三国演义当中，并没有记载貂蝉最后的结局。最后一次记载貂蝉，是曹操将吕布围困，并且杀掉了吕布，而貂蝉毫无记录。

有的学者推测，貂蝉或许为三国演义当中某位正面人物所收藏，因为三国演义奉蜀汉为正朔，如果说貂蝉被曹操所收纳，那必定会浓墨重彩地书写，但是从此之后再无痕迹，说明有可能被蜀汉政权中的人所收藏。而当时关羽为了刘备两位夫人的安全，暂且投降了曹操，曹操将吕布的赤兔马赠送给了关羽，那么非常有可能，貂蝉也随之一同赠送给了关羽。关羽一身正气，自然接受不了貂蝉这种红颜祸水，于是貂蝉或许从此就自刎而死，在昆剧当中就有类似的情节。

当然还有另外一种结局，那就是貂蝉，在完成了司徒王允的离间计之后，完成了她的人物使命，于是从此归隐山林，这也是貂蝉的另外一种结局。