9月份以来，a股走势调整，导致因素很多，国内外都有，这里就不赘述了。经过10月中下旬的两次跳水，a股虽然不敢说已经确立了底部，但市场上的价格整体上已经便宜了很多。25日，央行、银监会、证监会罕见地集体发声，维护股市、债市、楼市健康发展，显示出积极的政策信号。

再看期权市场，中证500ETF期权自2022年9月19日上市至今已有一个多月，波动率指数也频频攀上新高，尤其是10月27日中证500波浪指数冲上27高点后，出现回落迹象。

上证500ETF波动率指数

综合来看，此时股指跌至低位，波动率达到高位。在这种情况下，市场对后市的主流预期是已经到了阶段性底部区域，后市继续大幅下跌的可能性不大。政策释放出积极信号后，即使不确定因素仍然较多，但由于前期下跌，风险已经大大释放，a股后续大概率至少可以维持底部震荡的格局。

上证指数走势图

回到期权的操作层面，我们能想到的第一个策略是:判断市场是否不会下跌，卖出卖出，目标是获取版税，只要股指不下跌，就可以慢慢赚取期权的时间价值。如下图所示:

比较保守的做法是在卖出的基础上买入看跌期权，从而成为牛市的价差策略，阻挡风险敞口。如下图所示:

【/h/】第二种策略是根据由于对市场方向的判断还不明确，或者不做方向性判断，导致波动率已经处于高位的特点进行操作。

因为无论是标的证券的历史波动率还是期权的隐含波动率都具有均值恢复的特性，波动率在高位时迟早会下来。这时候可以用双卖策略做空震荡。

虽然不需要做方向性的判断，但是在实际操作中还是可以加入一些对后市的倾向性判断。比如，如果预计后市窄幅波动，卖出假想看涨期权的行权价可以低一些，卖出假想看跌期权的行权价可以高一些，这样可以收到更多的权利金。如果后市符合判断，可以扩大盈利。

示例操作如下:

1。卖出10手中证500ETF期权和10手认沽期权，行权价6元，11月到期。

2。后市隐含波动率下行，期权价格下跌。

3。平仓期权双卖头寸，实现盈利。

从波动率变化来看，无论是看涨期权还是看跌期权的隐含波动率都大幅下降，而标的中证500ETF的价格变化不大，双卖策略在短短一个交易日内就完美收到了波动率下降带来的收益。所以双卖策略最好在目标单边行情结束后，在波动水平较高时进场，以提高策略胜率。

注:本文数据及策略仅供参考，不构成任何投资或交易建议。由于期权价格的变化，实际数据和盈亏平衡点可能会有较大差异，请谨慎操作。(本文属于甘龙科技第一循环权话题栏目，转载请注明出处。)

,